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[财经快讯]华泰宏观李超:Q2经济增速略超预期回落

原标题:华泰宏观李超:Q2经济增速略超预期回落

二季度GDP增速略超预期回落,央行可能采取利率市场化降息

二季度GDP增速回落到+6.2%,本轮全球经济复苏的龙头——美国经济可能见顶转弱,未来国内经济下行压力仍存在,我们预计三、四季度GDP增速分别为+6.2%和+6.1%。6月26日国常会强调深化利率市场化改革、进一步降低小微企业实际融资成本,我们认为这意味着利率市场化降息进入实践阶段。Q2 GDP略超预期下行,我们判断央行可能采取利率市场化降息,即下调7天逆回购及MLF政策利率、引导LPR下行,效果相当于既降政策利率也降基准利率。由于是降成本逻辑推动的利率下行,我们对10年期国债收益率只看到3%,下行空间不大。

6月社零名义同比增速9.8%,汽车消费有望迎来新一轮修复周期

6月社零名义同比增速9.8%,社零超预期反弹源于汽车消费拉动,国五去库存带动6月汽车消费超预期回升。6月汽车、家具类、家电及建筑装潢类零售增速均回升。我们提示市场关注汽车消费未来走势,限额以上汽车消费、乘用车销量等反映出汽车消费初现拐点特征,叠加“国五转国六”带动库存降低,汽车消费增速有望筑底并迎来一轮修复周期,但预计修复速度、节奏和幅度均难达2016年水平。考虑居民收入韧性、汽车有望迎来修复周期和低基数等因素,我们对下半年社零消费不悲观,预计仍有韧性。

6月全国调查失业率5.1%环比走升,提示下月失业率上冲风险

6月全国城镇调查失业率5.1%,环比走高0.1个百分点,同比走高0.3个百分点,我们预期值为5.2%。31个大城市城镇调查失业率为5.0%,与上月持平,目前我国就业市场依然稳健。今年“就业优先政策”全面发力,我们认为失业率5.5%左右将是今年重要的政策底线,预计随着政策落实,今年实现全年失业率目标难度不大。但如果经济下行叠加7月毕业季,那么可能使得失业率阶段性超预期上行。

6月工业增加值当月同比+6.3%,1-6月固定资产投资累计同比增速+5.8%

6月工业增加值当月同比+6.3%,2018Q1~ 2019Q2,工业增加值的季度均值分别为6.6%、6.6%、6.0%、5.7%、6.5%、5.6%,我们认为年内工业增加值的季度节奏将是平缓回落。1-6月制造业投资累计同比+3%,较前值小幅回升;基建投资累计同比+4.1%,较前值稳中有升;整体固定资产投资累计同比+5.8%。中小企业融资情况未见根本性好转,我们认为制造业企业的资本开支可能继续受到制约。今年基建投资呈现出结构分化特征,地方政府的自主投资意愿不强。总体来看,我们预计随着储备项目继续投放开工、去年同期基数下行,下半年基建投资增速有望继续维持稳中有升。

1-6月地产投资同比增长10.9%

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